上海医药并购事件、上海医药并购事件始末

“我们的想法是未来在资本市场和产业融合中发挥作用。我们将不断改变资产组合，通过金融投资、收购兼并等方式利用资本市场。未来也会如此，”我们将通过并购来发展我们的业务。”周军表示，上海医药未来五年将在美国和欧洲建立基地。

3月21日晚，上海医药发布2016年年报，实现营业收入1207.65亿元，同比增长14.45%。归属于上市公司股东的净利润31.96亿元，同比增长11.10%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润29.26亿元，同比增长15.62%。

3月9日以来，业内流传消息称，上海医药与CVC Capital Partners（以下简称“CVC”）正在洽谈联合竞购德国制药公司STADA Arzneimittel AG。随后有消息称，复星医药也加入战局。消息人士透露，复星医药的收购思路是先单打独斗，然后根据形势发展双手做好准备，再与CVC等收购基金联合竞购。

两大行业巨头的动向很快引起了业界的高度关注。令业界意外的是，两大巨头迅速发布澄清公告。复星医药表示，目前尚无相关收购计划或安排。上海医药的声明意味深长，称其“近期已与多家欧美制药公司进行了初步接触，但尚未向包括Stada在内的任何一家公司发出正式意向”。

巨头公告背后的想法让这一“收购”传闻扑朔迷离。

经济观察报记者从相关渠道获悉，上海医药可能与CVC洽谈收购Stadt。 CVC方面将由德国团队负责管理，中国区将由2016年加入CVC的中国区总监罗毅参与。医疗健康领域是CVC资本重点关注的领域之一。

对此消息，记者试图联系罗因本人，但未能取得联系。记者向上海医药董事会秘书室求证与CVC的联系方式。上海医药方面表示，“此事不方便讨论，以公告为准”。

如果上海医药真有意竞购Stadt并成功，上海医药的整体优势和竞争力将通过产品线的进一步完善而再次提升。此次“收购”传闻的主角上海医药正在书写“海外”简历。新任董事长周军也表达了进军欧美的意向。

借资金出海

“目前上海医药正在积极拓展，无论是国内还是国外，如果有合适的项目，我们都会考虑。”对于上海医药与CVC联合竞购斯达药业的传闻，CVC是否主动联系上海医药？秘书室工作人员表示，目前不方便透露这一信息。

该工作人员还告诉经济观察报，每年他们都会向上海医药的投行找项目，外资和内资公司都以“十”为单位来统计。 “这样的谣言并不新鲜。”至于哪个项目能够落地或者取得进展，就看实际情况了……

上海医药董事会秘书室似乎对国际并购的未来非常有信心。恒瑞医药人士认为，这与上海医药的财富和愿景有关。 2016年三季报显示，截至2016年9月30日，上海医药期末货币资金120亿元。上海医药董事会秘书室一位工作人员表示，上海医药资金充裕，这是进行海外并购的优势。

上述恒瑞医药人士表示，上海医药作为国有企业，承载着当地政府的殷切希望。中国希望打造千亿医药俱乐部，支持有实力、同类企业集团快速成长、走出去。上海医药目前市值近600亿，是上海市国资委旗下唯一的医药行业。当然，我们希望上海医药能够担负起这个重任。

同样，上海医药本身也有很多资金，并且有强大的国资委作为后盾。它自然会在国际市场上好的标的中进行挑选，选择更适合自己收购的公司。

德国大型制药公司Stade，总部位于法兰克福，是一家主要生产仿制药和原研非处方药的跨国公司。它也是德国唯一的独立仿制药生产商。这家小巨头也盯上了生物仿制药市场，并计划在这一领域发力。

2017 年3 月1 日，执行董事会公布了2016 财年未经审计的初步经营业绩。集团销售额增长2%，达到21.517 亿欧元，而2015 财年为21.15 亿欧元。集团销售额，根据货币和投资组合影响进行调整，增长4%至21.8亿欧元。

梭哈正在寻求新兴市场的增长。 1996年，思达首次进入中国大陆市场。 2005年，外商独资企业思达制药（北京）有限公司成立。目前，公司在国内经销的主要品种有实达贡糖浆、瑞克糖浆、保利康液等。

2015年2月，星药业（北京）向CFDA提交恩替卡韦口服溶液（化学药品五类，新药）注册申请，并于去年10月完成认证。该产品也正在接受百时美施贵宝和其他公司的审查。 BMS申请进口注册，恒瑞于2015年获得批准。

关于是否向施塔德发出正式邀请，上海医药尚未给出明确信息。在恒瑞医药人眼里，现在上海医药的掌舵人已经快要为上海医药的国际化而来了。

上海医药现任董事长周军于2016年10月上任。他上任时，上海医药四年内已经历四任董事长。事实上，周军兼任上海医药董事长。他还担任上海医药母公司上海实业集团执行董事兼总裁，负责产业收购和基础设施建设。

对于现任董事长周军，上海医药董事会秘书处评价：“周军在资本运作、财产融合等方面拥有丰富的经验，能够帮助上海国资唯一的医药平台向外拓展，做好工作。”现有业务的工作，提供资源和帮助。”

上任两个月后，周军在“2016上海国资高峰论坛”上透露了自己的未来规划。未来三到五年，国际化还会有很多新举措。国际化的重点之一是资本运作。

上海实业的发展史，实际上就是一部资本运作史。通过约35至40次收购兼并，形成了医药、房地产和基础设施三大产业。 “我们的想法是未来在资本市场和产业融合中发挥作用。我们将不断改变资产组合，通过金融投资、收购兼并等方式利用资本市场。未来也会如此，”我们将通过并购来发展我们的业务。”周军表示，上海医药未来五年将在美国和欧洲建立基地，并将并购前沿放在欧美。

拓展新职位

10年来，上海医药一直在买、在卖。前89年，并购标的主要集中在医药流通领域，而且也集中在中国。与复星医药等医药集团的海外并购记录相比，其实并不多。

上海医药第一笔真正的海外并购是去年8月以9.38亿元收购澳大利亚保健品公司Vitaco，进军保健品领域。上海医药董事会秘书室告诉本报，“这绝不是唯一的尝试”。

此前，上海医药实际上曾多次尝试出海。 2016年5月，上海医药全资子公司上海医药与日本TSUMURACO共同成立合资公司。上海医药以现金出资3.06亿元，占合资公司股权的51%。 2001年7月，上海医药与日本津村、上海张江高科技园区发展有限公司合资成立上海津村制药有限公司，上海医药占上海津村34%的股权。上海津村主要为日本津村生产医用汉方制剂中间提取物粉末，并从中国出口到日本。

2015年，上海医药通过子公司上海工业医药科技（集团）有限公司参与天大药业股份有限公司定向增发，并以现金认购天大药业全部发行的2.81亿股股票认购价为每股0.39港元，耗资1.09亿港元。上海医药表示，本次增发天大药业属于战略投资。通过本次投资，上海医药可承接国际优质高端保健品进入中国市场，以及天大药业在香港、东南亚、澳大利亚、新西兰等国家和地区的营销经验和销售网络将助力上海医药业务“引进来”和“走出去”。

今年2月28日，上海医药公告称，其境外全资子公司上海工业医药科技（集团）有限公司拟出资2000万美元自有资金设立美国A.M.公司五期项目。 PAPPAS LIFE 风险投资基金（“A.M. PAPPAS LIFE”）。科学冒险V”）。 SI医疗是PAPPAS基金第五期的基石投资者和有限合伙人。公告显示，PAPPAS基金第五期主要聚焦生物科技、特药、诊断、医疗器械、药品流通等领域的投资项目。这是上海医药设立的第三只基金。

对于海外业务带来的业绩贡献，上海医药董事会秘书室表示，“对于新成立的海外公司和基金公司来说，是一个可能为未来新业务增长带来爆发性增长点的工具。我们希望媒体投资者会给予更多时间。”

上海医药在3月11日的澄清公告中强调了国际化战略，表示“国际化发展是公司“十三五”期间的重要战略举措，公司持续关注海外高端并购机会。优质资产。”

“拓展新领域，聚焦大健康”。周军在“2016上海国资高峰论坛”演讲中表示，“医药行业已经具有中国地位，未来我们希望它具有全球地位，所以全球地位的概念需要五年内保持10%的增长，如果顺利的话，未来五年将成为世界500强企业。”

老树遇上新机遇？

上海医药拥有近130年的历史，是上海国有系统唯一的制药企业。已在上海证券交易所和香港联交所上市，为A+H上市公司。反映公司业绩的多项指标在2010年达到顶峰后，近五年来上海医药的营业利润和投资回报稳步增长，但估值一直没有变化。上海医药近年来的营收增速依然保持在两位数。与同行九周通相比，增速较低，但与国药控股、华润医药相当。

2016年前三季度，上海医药实现营业收入905亿元，同比增长14.52%；归属于上市公司股东的净利润25亿元，增长12.8%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润230亿元，增长11.1%。

去年前三季度，药品流通业务实现营业收入813亿元，同比增长16.44%。毛利率为6.00%。药品零售业务实现营业收入37.65亿元，同比增长7.42%，毛利率15.44%。药品制造业务实现营业收入93.96亿元，同比增长5.76%。上海医药预计年销售收入过亿元的主要品种将达到25个。

医药流通正在进入“寡头垄断时代”。今年年初，国务院医改办公室会同国家卫生计生委等八部门联合发布了《关于在公立医疗机构药品采购中推行“两票制”的实施意见(试行)》。同时，《“十三五”深化医药卫生体制改革规划》 《全国药品流通行业发展规划(2016-2020年)》等政策也发布。根据规划，要培育规模5000亿元以上的药品流通企业。未来，将形成3家年销售额超千亿元的全国性大型药品流通企业和25家年销售额超百亿元的区域性药品流通企业。

同时，规模化经销商数量基本稳定，新进入者基本难以打破市场竞争格局。没有上游资源和下游网络的小型商业公司被淘汰。大型分销渠道运营商依靠自身的渠道和规模优势，通过并购分销公司不断扩大规模。事实上，2015年，医药流通市场集中度明显提升。商务部数据显示，截至2015年，行业前三名的市场份额达到整体市场空间的1/3，并持续增加；而前100强的市场份额也达到了68.9%。

上海医药作为分销领域国企前三名之一，有机会。老大是中国医药集团公司，销售额超过2000亿。后两家上海医药和华润医药的销售额相当。 2015年，年销售额接近1000亿。

药品流通业务分为批发（配送）、纯销（直销医院）和快批（面向基层和农村市场）三类。其中，医院需要建立自己的纯销售渠道优势。进入壁垒较高，毛利率相应较低。更高。上海医药表示，其分销业务61.42%来自纯销售。

从区域市场来看，上海医药在上海医药流通市场的份额超过50%，稳居第一。在华北地区，通过2011年完成全资收购中信医药实业有限公司，一举进入华北乃至北京市场，超越国药控股，跃居第二位。在华南地区，上海医药的市场份额约为3%，但华南地区是全国第二大市场，占全国市场份额的22%。在东北和西南地区，上海医药并不具备绝对优势。

截至2015年底，公司分销业务已覆盖18个省份，共有医疗机构20970家，其中三级医院1271家，占全国三级医院的72.39%。上海医药表示，未来将通过并购将覆盖省份增加至26-28个。

医药业务虽然占据市场主导地位，但其毛利率远低于行业。工业毛利率约50%，重点产品毛利率近70%。在商业领域，仅有6个经销点，不到20个零售点。

2009年是医改的分水岭之年，也是上海医药主营业务结构分化的一年。此前其商业板块毛利润高达90%，但此后持续下滑，而工业板块毛利润则快速上涨。今天，从收入角度来看，工商业的比例是9,333,601，但是从利润角度看，工商业的比例几乎是1,333,601。工业每年提供大量资金流。这也是上海医药不断寻求做大医药产业的原因之一。

2016年4月28日，上海医药召开一季度业绩电话会议。在回答有关研发的问题时，上海医药表示，主要在恶性肿瘤、自身免疫、心脑血管、神经精神和代谢疾病药物五个方向进行研发投入。从药品类型来看，上海医药主要投资三个领域：一是创新药。公司小分子创新药每年申请1.1类化学药，大分子创新药每年申请全新抗体药物。其次是仿制药，上海医药仿制药品种丰富。还投资中药二次开发。

此外，国资国企改革也可能是上海医药发展的新机遇。今年2月，上海国资委下发《上海市国资委党委2017年工作要点》号文，计划今年完成2-3家优势企业集团整体上市或核心业务资产上市。在5-10家符合条件的国有控股混合所有制企业试点推行员工持股。

“上海医药整体上符合条件，我们管理层也很有动力，但什么时候运营、怎么运营取决于上级部门。”上海医药董事会秘书办公室表示。